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塔牌集团四季度水泥销量增收不增利-【新闻】

发布时间:2021-05-24 08:22:01 阅读: 来源:埋夹机厂家

塔牌集团:四季度水泥销量增收不增利

塔牌集团2011年水泥销量1186.17万吨,同比增长11.04%,销量增长主要来源于武平二期5000t/d生产线投产,实现营业收入41.36亿,同比增长32.25%,实现归属于母公司净利润6.06亿,同比增长96.87%,摊薄后每股收益0.68元。

塔牌集团2011年水泥销量1186.17万吨,同比增长11.04%,销量增长主要来源于武平二期5000t/d生产线投产,实现营业收入41.36亿,同比增长32.25%,实现归属于母公司净利润6.06亿,同比增长96.87%,摊薄后每股收益0.68元。

四季度增收不增利,利润率下滑。从以往业绩看,四季度是水泥消费旺季,是盈利最好的季度。但是去年情况并非如此。公司四季度水泥销售价格320元(不含税),比上季度平均下降20元/吨,降幅5.8%,营业收入12亿,环比三季度增长20%,换言之收入增长全靠量增,营业利润、净利润分别为2.12亿和1.58亿,与三季度相差不大。在区域内新增供给非常有限背景下,主要原因在于房地产调控政策和基建投资下降导致的水泥需求下降。

区域内落后产能淘汰将在今年完成,公司产能市场份额将提高到67%。广东省内落后产能绝大部分集中在粤东地区,落后产能约800万吨,占到粤东水泥总产能2000万吨的40%以上。淘汰空间非常大。据了解,按照广东省政府要求2012年底落后产能全部淘汰, 2011年淘汰160万吨,剩余的640万吨将在今年淘汰。公司是粤东地区最大的水泥企业,市场份额在45%,落后产能全部淘汰后,市场份额(按产能估算)将上升到67%,对区域的市场控制能力将得到明显提高。

江西南部建设混凝土搅拌站,拓展公司覆盖范围。公司拥有梅州、惠州、福建武平三大熟料生产基地,区域主要覆盖粤东和福建西部地区。公司2月16公告要在江西省赣州市合资建设4个混凝土搅拌站项目,总产能240万立方,项目所在地均在现有生产线的运输半径范围内。混凝土作为水泥产品的下游,更接近市场,此次项目投产有利于公司在江西南部地区市场拓展,稳定水泥销售。

盈利预测和投资建议。下半年区域内落后产能全部淘汰后,水泥供给下降34%,区域供需关系将比上半年明显好转,预计公司2012/2013年营业收入分别45.5/47亿,EPS0.8元和0.85元,增长18.4%和6%,2012PE为14倍,吨EV684元,相对其他上市公司估值偏高,调低评级至“中性”。

风险提示:水泥需求下滑;落后产能淘汰低于预期。

(本文仅代表作者个人观点,与中国水泥网无关,转载请注明出处。)

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